科创50跌了3.78%，半导体板块3.24%的跌幅砸出3578亿成交额，162只个股下跌，18只红盘。而上证指数涨0.25%，两市2.2万亿成交额里，电网设备拉了6.65%、能源金属涨6.53%。83个行业在涨，半导体是那6个下跌板块里最惨的。
翻开过去四天的轮动记录：7月20日煤炭石油领涨、电子跌4.81%；7月21日电子暴涨9.94%、石油煤炭跌超2%；7月22日石油煤炭又涨回来、电子再跌1.96%；到今天，半导体暴跌、资源继续冲。四天里，科技和资源来回撕扯，单日振幅动辄5%到10%。
很多人的第一反应是"跟上"。今天资源涨就切资源，明天科技反弹切回去。…

今天收盘后我盯着屏幕看了很久。九十个行业，一只手数得过来在涨，剩下的全在跌。
但成交额上了两万八千亿。
我第一反应是恐慌，第二反应是困惑。真的恐慌，成交额应该萎缩才对——没人接盘，无量空跌。两万八千亿，比很多普涨日还大。有人在拼命卖，也有人在拼命接。
我没动。
不是因为淡定，是因为不知道该往哪动。减仓吗？那几个防御板块还在涨。加仓吗？科技和军工方向一天跌了七八个点，谁知道明天会不会再来七八个点。不动，反而成了最理性的选择——或者说，最不坏的选择。
但后来我想明白了一件事。当我说"不知道该往哪动"的时候，其实我已经做了判断。我判断这不是系统性风险，而是资金在换地方站。…

PMI五个月来第一次刚好卡在50.0。昨天收盘前我盯着这个数字看了好一阵——同一组数据，有人说"制造业停在原地了"，有人翻成"没有更差，就是好"。
PMI 50.0不是经济卡住了，是市场在给"不会再收紧"投票。
5月制造业PMI 50.0，非制造业50.1，双双贴着荣枯线。你说这数字好？真不算好。但昨天A股的反应是什么——科创50一天涨了4.17%，创业板3.93%，深证3.02%，五大指数全红，平均涨幅2.85%。一个勉强站在线上的PMI，撑得起这种涨幅吗？
先看钱的价格。Shibor隔夜6月9日报1.384%，国债10年期收益率1.72%，2年期1.24%，期限利差只有48个基点。…